“الأهلي كابيتال”: مجموعة stc ستحقق نموا مركبا بهذه النسبة حتى 2027 ونوصي بشراء السهم
شبكة تواصل الإخبارية تقدم لكم خبر
كشفت شركة الأهلي كابيتال عن توقعاتها تسجيل مجموعة stc معدل نمو سنوي مركب للأرباح بنسبة 12.2% بين عامي 2024 و2027، ليصل إلى 15.1 مليار ريال بحلول عام 2027.
وابقت “الأهلي كابيتال” على توصيتها بزيادة الوزن الاستثماري لسهم الاتصالات السعودية بسعر مستهدف يبلغ 53.0 ريال، مبينة يتم تداول السهم عند مكرر ربحية (P/E) لعام 2025، ومكرر قيمة الشركة (EV/EBITDA) عند 17.5مرة و9.1مرة، مقارنةً بمتوسط مكررات الشركات المنافسة البالغ 14.9مرة و7.2مرة، على التوالي.
وأضافت على الرغم من أنه من المتوقع أن يضغط بيع توال على هوامش الربح في عام 2025، إلا أنه يتوقع أن يتعافى هامش ربحية شركة الاتصالات السعودية تدريجيًا بدءًا من عام 2026، وذلك بعد إطلاق بنك الاتصالات السعودية، وتوسع أعمال مراكز البيانات، وبدء تنفيذ العقد الحكومي الكبير الذي تم توقيعه مؤخرًا. علاوة على ذلك، يتوقع أن تُمكّن وفورات التكاليف الناتجة عن نظام تخطيط موارد المؤسسات (ERP) وتنامي حصة الخدمات ذات الهامش المرتفع في مزيج الإيرادات.
وتوقعت “الأهلي كابيتال” ان بنك STC ومراكز البيانات والشركات التابعة لها ستقود نمو الإيرادات، مبينة من المتوقع أن يكون نمو إيرادات شركة STC مدفوعًا بمحفظة خدماتها المتوسعة للشركات التابعة، مع أبرز المساهمات من بنك STC وCenter3. حصل بنك STC على موافقة البنك المركزي السعودي، مما يمثل انتقال الشركة من المحفظة الإلكترونية إلى الخدمات المصرفية الرقمية الكاملة. يتمتع البنك بمكانة جيدة للاستفادة من البنية التحتية الرقمية الحالية لشركة STC وقاعدة المستخدمين الكبيرة، ومن المتوقع أن يدخل مرحلة نمو عالية مع مساهمة متزايدة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة على المدى المتوسط. من ناحية أخرى، تعمل Center3 على توسيع نطاق وجودها في مجال البنية التحتية للبيانات، مستهدفة 300 ميجاوات من سعة مركز البيانات وحصة سوقية تبلغ 45%، مع زيادة الطلب على البنية التحتية لمراكز البيانات مع ظهور التقنيات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى ذلك، وقعت STC عقدًا حكوميًا بقيمة 32.6 مليار ريال يتم تنفيذه على مدى 15 عامًا، ومن المتوقع أن يبدأ الاعتراف بالإيرادات في النصف الثاني من عام 2026. نتيجةً لذلك، يتوقع أن تُحقق إيرادات شركة الاتصالات السعودية معدل نمو سنوي مركب بنسبة 5.7% للفترة 2024-2027، لتصل إلى 89.7 مليار ريال سعودي بحلول عام 2027.
واضافت من المتوقع أن تتعرض هوامش الربح لضغوط في عام 2025 بعد بيع شركة توال وزيادة المنافسة في قطاع الخدمات بين الشركات (B2B). ومع ذلك، يُتوقع أن يُعوّض ذلك جزئيًا من خلال الكفاءات التشغيلية ووفورات التكاليف الناتجة عن برنامج التقاعد المبكر (ERP). ومن المتوقع أن تتحسن هوامش الربح بدءًا من عام 2026 فصاعدًا مع بدء تنفيذ العقد الحكومي المُوقّع حديثًا وبدء بنك الاتصالات السعودية عملياته الكاملة. ونتيجةً لذلك، نتوقع أن ترتفع هوامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) من 31.5% في عام 2024 إلى 32.4% بحلول عام 2027. من المتوقع أن ينمو صافي الربح بمعدل نمو سنوي مركب قدره 12.2% خلال الفترة 2024-2027 على أساس معدل، ليصل إلى 15.1 مليار ريال سعودي بحلول عام 2027. ومن المتوقع أن تظل متطلبات النفقات الرأسمالية مرتفعة، بمتوسط 15.7% تقريبًا من المبيعات على المدى المتوسط، ويعزى ذلك أساسًا إلى الإنفاق على مراكز البيانات والمشاريع الكبيرة الأخرى، قبل أن تتراجع إلى حوالي 12% من المبيعات.
وبحسب التقرير حققت شركة الاتصالات السعودية نتائج متباينة للربع الرابع، حيث بلغ صافي دخلها 13.4 مليار ريال. وبتعديل البنود الاستثنائية، والتي تشمل، ربح من بيع شركة توال بقيمة 13.7 مليار ريال، وتكلفة تقاعد مبكر أعلى من المتوسط بقيمة 1.6 مليار ريال (بمتوسط تكلفة تقاعد ربع سنوية حوالي 220 مليون ريال)، وانخفاض قيمة الاستثمار في الشركات الزميلة بقيمة 552 مليون ريال (بمتوسط تكلفة ربع سنوية 20 مليون ريال)، بلغ صافي الدخل 2.46 مليار ريال. ويُقارن هذا بتقديرات الاهلي كابيتال وتوقعات الإجماع البالغة 3.91 مليار ريال و3.49 مليار ريال على التوالي. مرجعة التباين في الأرباح المعدلة يُعزى بشكل رئيسي إلى انخفاض هوامش الربح الإجمالية عن المتوقع، حيث بلغت 48.9% مقابل 46.5% في الربع الرابع من عام 2023، والتقديرات البالغة 55.5%، وارتفاع النفقات غير التشغيلية عن المتوقع.
