بنك أمريكا: من المتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة في الاجتماع القادم

من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه المقبل، مُتمسكًا بنهجه المُعتاد بالاعتماد على البيانات ولكن خبراء اقتصاديين في بنك أوف أمريكا يُشيرون إلى أن البنك المركزي قد يُحجم عن إصدار إشارات جديدة حتى ندوة جاكسون هول أواخر الشهر المقبل، حيث قد يتضح مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكبر.

وتوقع خبراء اقتصاديون في بنك أوف أمريكا في مذكرة صدرت مؤخرًا أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي على الحد الأقصى من الخيارات المتاحة في اجتماعه في يوليو ويُفضل باول الاطلاع على بيانات يوليو قبل توجيه الأسواق لشهر سبتمبر في جاكسون هول.

بينما لا تتوقع الأسواق أي تغيير في سياستها الأسبوع المقبل، سيدرس المستثمرون عن كثب خطاب الاحتياطي الفيدرالي بحثًا عن تلميحات حول مدى تحمّله لمخاطر التضخم، لا سيما في ظل مؤشرات على ارتفاع الأسعار نتيجةً لتمرير التعريفات الجمركية.

ويحذر الاقتصاديون من أن أي تركيز متشدد على ضغوط التضخم المستمرة قد يُزعزع استقرار الأسواق، بينما ستدعم النبرة الحذرة توقعات خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

ومن المرجح أن تظل الرسائل المتعلقة بسوق العمل محور الاهتمام. ومن المتوقع أن يُظهر تقرير الوظائف لشهر يوليو نموًا أبطأ في الرواتب، وإن كان إيجابيًا، وارتفاعًا طفيفًا في معدل البطالة، مما يُؤكد الجدل الدائر حول تزايد تراخي سوق العمل.

ويتوقع بنك أوف أميركا أن يظهر تقرير الرواتب غير الزراعية لشهر يوليو نموا متواضعا قدره 60 ألف وظيفة وارتفاعا طفيفا في معدل البطالة إلى 4.2%.

ويتوقع بنك أوف أميركا الآن المزيد من تباطؤ نمو الوظائف، ويتوقع أن تكون الصدمات في العرض، مدفوعة بحملة ترامب الصارمة على الهجرة، وليس ضعف الطلب هي الأكثر تأثيرا.

قال الاقتصاديون: “لقد خفضنا توقعاتنا للرواتب إلى متوسط حوالي 50 ألف وظيفة في النصف الثاني من عام 2025 و70 ألف وظيفة في عام 2026، من 70 ألف وظيفة و75 ألف وظيفة على التوالي”.

وأضافوا: “لكننا نتوقع أن يكون معظم التباطؤ ناتجًا عن العرض وليس الطلب”.

وفي غضون ذلك، من المتوقع أن تُحدد بيانات التضخم الصادرة هذا الأسبوع مسارَ خطوات الاحتياطي الفيدرالي القادمة، فبينما ربما يكون التضخم الأساسي قد بلغ ذروته قبل الموعد المتوقع، فإن الزيادات الأخيرة في تضخم أسعار السلع – مدفوعةً جزئيًا بضغوط الأسعار المرتبطة بالرسوم الجمركية – تُهدد ببيئة تضخمية مرتفعة لفترة أطول.

وتُعقّد هذه الديناميكية تحدي الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في هندسة هبوط اقتصادي هادئ دون إعادة إشعال ضغوط الأسعار.

وفيما يتعلق بالرسوم الجمركية، من المرجح أن يُسأل باول عن ارتفاع تضخم أسعار السلع (باستثناء السيارات) في يونيو.

وأشار الاقتصاديون إلى أن الموقف المتشدد سيؤكد على مخاطر انتقال المزيد من الرسوم الجمركية في الأشهر المقبلة، بينما قد يركز الموقف المتساهل على مؤشرات استقرار تضخم أسعار المساكن وتوقعات التضخم على المدى الطويل.

في المؤتمر الصحفي، ستركز الأسواق على ما إذا كان باول سيؤكد رغبة الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة هذا العام، أم سيبقى على موقفه غير الملتزم وفيما يتعلق بالتضخم، سيكون الموقف متشددًا إذا شدد باول على مخاطر فرض رسوم جمركية إضافية، ومتشددًا إذا ركز على استقرار تضخم الخدمات والتوقعات.

ويشهد بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا انقسامًا متزايدًا بين أعضائه. من المقرر أن يُبدي المحافظ كريستوفر والر معارضته في اجتماع يوليو، مؤيدًا خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، مع احتمال معارضة المحافظ ميشيل بومان أيضًا.

في غضون ذلك، تدعم رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر، وتدعو إلى اتخاذ إجراء قبل أن يضعف الاقتصاد أكثر.

من ناحية أخرى، اتخذ رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، توم باركين، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، مؤخرًا موقفًا متشددًا، مؤكدين على مخاطر التضخم التي يشكلها تمرير التعريفات الجمركية، وداعين إلى إبقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة “لبعض الوقت” وحتى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستن جولسبي، تبنى موقفًا أقل تشاؤمًا مؤخرًا.

ورغم هذه الخلافات الداخلية، لا يزال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مسيطرا على الرسالة، ومن المتوقع أن يؤكد على نهج حذر قائم على البيانات خلال مؤتمره الصحفي.

وبالنظر إلى المستقبل، يبدو أن اجتماع جاكسون هول يشكل لحظة محورية بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي لتقديم إرشادات أكثر وضوحا بعد تدفق البيانات هذا الصيف.

ندوة جاكسون هول في أغسطس تُخفف من أهمية توجيه الأسواق الأسبوع المقبل وسيتوفر لدى الاحتياطي الفيدرالي بيانات شهرية إضافية بحلول ذلك الوقت.. ومن المرجح أن يُقدم باول إشارةً حول مسار السياسة النقدية على المدى القريب.

في الوقت الحالي، يظل المستثمرون محاصرين بين توقعات السياسة الثابتة هذا الأسبوع وعدم اليقين بشأن نوايا بنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى الأطول، مما يمهد الطريق لتقلبات محتملة في المستقبل.